宇树三季报：收入涨了七成，单季净利润反降17%，钱都砸进了具身大模型

卖得更多，赚得反而少了。宇树科技10月28日晚发布2026年第三季度报告：第三季度营业收入6.65亿元，同比增长69.93%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比下降17.37%。

利润去了哪里，季报写得很直接。第三季度研发投入1.27亿元，同比增长249.58%，占营业收入的比例达到19.10%，比去年同期增加9.82个百分点。宇树给出的原因是持续加大具身智能领域研发，尤其是具身大模型相关的模型研发与算力投入大幅增长，同时扩充研发团队、开展新产品研发。

扣除非经常性损益后，第三季度净利润1.05亿元，同比下降17.42%，和归母净利润的降幅几乎一致，说明这一季的利润下滑来自主营业务本身的投入加大。

把时间拉长到前三季度，数字好看得多：营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%。宇树解释，增长一方面来自收入带动毛利额增长，另一方面是上年一次性确认了较大金额的股份支付费用，拉低了去年的基数。前三季度管理费用7350万元，去年同期是3.81亿元。

花钱的地方不止研发。前三季度销售费用2.30亿元，去年同期是7601万元；研发费用2.63亿元，去年同期是9021万元。经营活动产生的现金流量净额1.94亿元，同比下降54.69%，季报称主要是采购、职工薪酬、销售和研发支出都随收入一起涨了。

家底则因上市厚了一大截。截至9月30日，宇树总资产101.56亿元，比上年末增长216.52%；归母所有者权益89.10亿元，增长242.10%，主要来自首次公开发行募集资金到账。存货10.19亿元，上年末为3.68亿元；合同负债2.33亿元，上年末为1.37亿元。

第三季度基本每股收益0.30元，前三季度为1.05元。这份季报未经审计。